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时间:2019年03月23日 09:23

来源: 大发时时彩后二预测杀号财经

对黑恶势力零容忍

本文来自中信证大发时时彩怎么预测券,作者为汛蠓⑹笔辈始苹肠缘,本文观点不代表智通财经观点。

摘要:预计申洲国际(02313)2018-2020年产链蠓⑹笔辈始记煽增速为接近15% /高单数彩61大发时时彩计划-10%/10%-15%,公司仍在按照产能规划和节奏有序扩张,并始终保证扩张的质量稳定。伴随增长,壁垒也愈发深厚:管理层优秀且稳定,并搭建起完善的中层管理人员培养体系,不断扩张管理和产能半径,同时面料/设备/生产工艺深度研发能力持写蠓⑹笔辈侍嵯著夯实,加深竞争力、拉大同后来者差距,验证未来增长的可持续性,继续坚定看好。维持“买入”评级、维持目标价105.6港元。

上周,我们团队深入申洲越南 柬埔寨工厂进行调研,公司最新经营和产能规划:越南成衣二期预计2019年下半年投产;柬埔寨1.3万人新产能土地进展顺利,预计2020年投产;越南三期望在越南 柬埔寨产能稳步投产后继续推进。

海外经营现状:成衣有序扩张,面料持续超源蠓⑹笔辈士堡期。

1)成衣领域,柬埔寨地区2018年新车间大发时时彩开盘犯法吗投产+老车间提大发时时彩一天多少期效推动一期产能+24%,二大发时时彩开户期完成土地储备、2020年望投产;越南201大发国际重庆时时彩8年一期延续高增(预计2018年同增60%+),二期/三期稳步释放推动2019-202大发时时彩如何赢反水0年增长。

2)面料方面,越南地区持续扩张,至2018年底产能规模已达270吨/天,目前已拿到足够排污牌照,预计至2020年底有望达到350吨/天。

柬埔寨关税调整影响有限,中长期增长明确。

欧盟提出柬埔寨关税优惠政策的重新审议,假设优惠取消,预计最终影响出厂价的5%-10%、且由客户承担,相对于大发时时彩人工计划软件最终成品几百元销售价极为有限,且公司正在积极调整部分产能至越南。2018年下半年耐克销蚀蠓⑹笔辈试げ廑旺盛带动订单快速增长,全年预计收入/净利润增长15%左大发时时彩兼职右/20%+,2019年公司继续保持产能有序释放(内生效率提升+越南二期部分婵能释放),预计同增高个位数-10%,2020-2021年柬埔寨二期+越南二期/三期产能释放接力成长。

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全面深度研发 管理,从面料到生产设备和工艺。

① 公司对新产品面料研发周期相大发时时彩单双这么压比同业往往快1-2周,并且可以在客户需求当天给与相应反馈。同时上游原材料供应商会优先给公司提供最新原材料。

② 公司注重生产设备的研发和改进,实现与供应商联合研发,采购申洲专用设备。

③ 专业的工业工程师团队专门负责整个环节流程的优化,通过各个环节的最优匹配,最终实现产能最优利用、时间 成本消耗最小。

管理和扩张半径在哪里?

看中层管理人员和设备获取的难度。

①一方面,多年投入搭建起完善的管理人员培养机制,培养了一批出色的中高层管理人员,数量庞大(每个成衣厂数百名专业管理人员)、技能突出且对公司忠诚度高。相比之下,其他同业竞争对手往往缺乏相应稳定的优厚待遇+持续扩张的规模化产能,因而缺乏诞生大规模培养管理层的土壤。

②另一方面,公司的产能扩张需要全球顶级的生产设备厂商支持,而全球顶级的成衣设备供应集中、每年提供设备数量有限;申洲能够凭借产能规模大、订单稳定且可以推动勾蠓⑹笔辈使俜酵京应商改善设备等优势,获得优质纱蠓⑹笔辈试げ饧苹备供应商的最先倾斜。

风险因素:

下游订单波动风险;产能拓展不及预期;汇率波大发时时彩开奖图动风险。

投资建议:

公司作为垂直一体化成衣制造龙头,料将持续巩固竞争壁垒,看好稳健成长。维持公司2018/2019/2020年EPS预测为3.01/3.55/4.19元(对应3.43/4.05/4.78港元),当前股价对应2019年21倍PE,维持“买入”评级、维炒蠓⑹笔辈?881帜勘昙?05.6港元。

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